上市公司重组流产四大原因 成功与否需看大股东实力

　　今年以来终止重组并购事项达27家公司 复牌后股价大多出现下跌

　　本周二股价跌停之后，近日宣告重组失败的汤臣倍健昨天股价再次放量大跌。近期已经有不少上市公司由于重组计划流产而遭遇股价下跌。据不完全统计，截至本周二，今年以来沪深两市上市公司中，终止重组并购事项的多达27家。

　　记者杨欣

　　据不完全统计，截至昨日，今年以来沪深两市上市公司中，终止重组并购事项的多达27家，以沪市主板和深市创业板公司居多。

　　去年下半年以来，证监会着力打击重组过程中的内幕交易行为，目前看来已初见成效。越来越多的重组公司选择将停牌时间节点前移，以图堵住内幕交易的漏洞。不过，提前停牌也为重组带来了不确定性，尤其是公司提前停牌时，对收购标的只作了初步了解，无论是收购标的实际经营情况、估值及交易对手对交易方式的要求，都可能成为重组的绊脚石。

　　统计显示，2013年共有近120家上市公司发布了并购重组停止实施和失败的公告，其中上半年并购项目终止数目共43起，一季度为17起，二季度为26起，环比增长趋势非常明显。沾边资产重组的公司上演“悲喜剧”。重组成功的公司股价连番涨停，而终止并购重组的公司，股价则从天堂到地狱，复牌后股价大部分都出现大幅下跌。

　　本报记者还注意到，牛市中股票重组是一把利器，复牌后往往爆发性上涨，然而，在最近两年的市场里，重组变得不那么灵光了，复牌后十之八跌。

　　如奥维通信资产重组告吹，复牌后大跌，盘中一度逼近跌停；天壕节能发布终止重大资产重组，复牌后两个交易日跌幅超过10%。

　　重组流产四大原因

　　流产原因一：重组是“绯闻”

　　威华股份在公布赣州稀土将借壳重组的消息，昌九生化与赣州稀土的重组成了南柯一梦。梦醒之前，昌九生化在2013年上半年最高暴涨了175%；梦醒之后，昌九生化从11月4日开始连续7个交易日一字跌停。

　　流产原因二：高管出状况

　　在重组过程中，负责的高管却出了事，这样的意外则直接导致了工大首创重组计划的流产。工大首创发布公告，公司资产重组的主要策划人和协调人公司董事长龚东升被云南省公安厅直属公安局拘留审查，以致公司上述重大资产重组工作无法继续推进。为切实保护全体股东利益，决定终止筹划本次重大资产重组事项。

　　流产原因三：性格不合

　　停牌逾一个月的ST宏盛公告称，因客观条件限制资产重组无法正常推进，终止与山西天然气的重大资产重组。而对于重组失败的原因，上市公司和独立财务顾问则在当天的公告中分别给出了“不知进程”、“不知道具体原因”的“神回复”。在重组流产的阴影笼罩下，ST宏盛从复牌当天开始，启动了连续11个一字跌停的暴跌。

　　流产原因四：遭整改处罚

　　2013年11月，证监会宣布，借壳上市条件将与IPO标准“趋同”。新规出台不到一周，江苏索普重组计划就宣告流产，成为新规的第一个“尝鲜者”。江苏索普的公告，或许显示了失败的真正原因：12月18日，公司收到中国证监会江苏监管局关于对公司采取责令改正措施的决定，经江苏证监局核查，公司存在信披不规范、独立性不强的问题。江苏索普表示将按要求尽快制定切实可行的整改措施。

　　判断重组风险 把握投资机会

　　业内人士分析称，炒作重组股主要在于对重组预期的分寸拿捏，有些公司本身业绩较差或者前期股价翻涨过高，一旦重组失败或达不到预期，跌幅就会非常大。但是不可否认的是，今后A股市场垃圾股靠重组一飞冲天的局面可能越来越少。重组概念股并非个个都是“香馍馍”。

　　不过也有分析认为，目前在国内资本市场，“壳”资源还是非常宝贵，借壳上市成为不少企业曲线上市的捷径。

　　如何判断重组的风险和把握投资机会？广州证券首席策略分析师张广文表示，重组成功概率较大的公司，一般具有以下特征：大股东背景有实力；资产关联度以及盈利能力较强；重组后的资产对现有资产是增量，回报率比现有资产要高，估值合理。考虑到审核要经历董事会、股东会、国资委、证监会、交易所等各个环节，审核周期长，投资者应更多关注预案提出不久的和批复后真正能实施的上市公司。