香港次新股遭洗仓 抄底首选保利文化

　　近期半新股出现洗仓情况，部分有前景股份股价亦受拖累下跌，当中包括保利文化（03636）。由于保利有独特行业概念、前景理想及将有好消息跟进，股价受累下跌反而是抄底良机。

　　近期大市表现反复，不少二、三线股备受沽压，当中半新股成为被市场力沽的对象。例如2月28日上市的惠生国际（01340），虽然招股时获得超额认购2,187倍，但上市后表现一般，近日跌势加剧。惠生周四（3月27日）股价跌近9%，创新低1.7元，较招股价2.05元累跌17%。另外，3月13日上市的海昌控股（02255），其股价周三（26日）创新低1.66元，较招股价2.45元累跌32%。不过，3月6日上市的保利相对较坚挺，虽然其股价上市后由高位回落，近日受半新股洗仓拖累亦急跌，但周五（28日）创新低31.5元，仅较招股价33元低4.5%。由于保利有独特行业概念、前景理想，并有好消息跟进，近期下跌反而是低吸良机。保利是本地唯一一间上市的拍卖行，拥有独特的行业概念，而且按艺术品拍卖成交金额计，集团为中、港两地最大艺术品拍卖行，拥有龙头地位。

　　4月初办大型拍卖会

　　随着内地经济不断增长，居民收入愈来愈多及财富不断累积后，对生活要求愈来愈高，因此对艺术品需要愈来愈大，亦愿意付出更多金钱去满足有关需求。据统计，中、港两地艺术品拍卖成交总额2003年开始大幅增长，至2012年期间年复合增长率达42.3%。展望未来，内地拍卖市场仍亮丽，皆因高净值人群在快速增加、机构资本大量涌入，以及艺术品存量丰富。根据《2013年中国私人财富报告》，2012年底内地拥有70万名高净值（界定为至少拥有1,000万元人民币可投资资产）个人，预计去年底增加两成至84万名。另外，对内地及国际投资者，尤其是机构投资者，艺术品已成为投资组合的重要选择，令资金持续流入内地艺术品市场。其实，保利并不止是一间拍卖行，还是从事演出与剧院管理，以及影院投资管理两大业务的多元化文化艺术企业。

　　旗下三个主要业务中，虽然艺术品经营与拍卖业务收入并非最多，但由于毛利率最高，所以利润贡献最大。截至去年10月底止十个月，艺术品经营与拍卖业务收入占保利整体收入43.7%，毛利率高达73.8%，利润贡献占整体79.1%。期内演出与剧院管理，以及影院投资管理两大业务收入分别占整体39.9%及16.4%，毛利率分别为34.2%及10%，利润贡献分别占整体13.2%及7.7%。然而，期内上述两大业务收入及利润增长较大，收入均增加逾28%，利润分别大增30.6%及87%。换句话说，保利在主打拍卖业务以外，其实另外两大业务亦可成为增长动力。再者，保利即将举办大型拍卖会，相信相关消息将陆续出现。4月6日至7日，集团旗下保利香港将假香港君悦酒店举行2014年春季拍卖，囊括总数近2,000件拍卖物品，总估值约7亿元。

　　“金手指”续增持

　　拍卖物品除中国及亚洲当代艺术、水墨画、古代书画、近现代书画、古董珍藏、珠宝及钟表六大甩卖类别外，更将首次推出中西名酒珍酿，以吸引广大收藏家有更多的选择。相信于香港拍卖会举办期间，有关宣传会愈来愈多，对保利会产生刺激作用。另外，保利亦得到有“金手指”之称的惠理基金垂青，上周四（20日）以每股35.5元增持保利79.94万股，令持股量升至5.69%须披露水平。相信惠理基金于保利招股时已认购该股，但可能获分派股数未达到目标，所以上市后持续增持。

　　惠理被市场称为“金手指”，主要因为其投资表现出色，有点石成金的本领。 例如惠理于去年持续多次增持药业股，包括由去年1月至10月共12次吸纳复星医药（02196），平均吸纳价由11.68元起步，至最后一次为16.31元。 去年4月至12月四次吸纳四环医药（00460），平均吸纳价由4.26元起步，至最后一次为6.85元。 以上两只药业股股价自去年10月开始急升，复星及四环均于3月分别创历史新高30.95及10.3元。 可见惠理洞悉先机，相信今次投资保利亦属于无宝不落。 建议30元吸纳，目标看36元；跌破元27止蚀。