红日药业：中药现代化预示企业看好

“红日药业我们长期看好，至少在可以预见的三年内会保持较高增长速度。至于中药注射剂的安全性问题，需要长期跟踪政策和相关行业新闻，不过目前没有明显的影响。”广东煜融投资首席研究员陈旭认为。

市场份额有望持续增长

红日药业是现代中药的代表企业，其主力产品血必净注射液和中药配方颗粒均是中药现代化的主要产品发展方向。旗下有5家控股子公司和3家参股子公司（天以基金、超然生物、红日健达康）。海通证券分析师余文心预计，2013年收入约21亿，归母公司净利润为3.32亿元。从产品结构拆分，80%以上的利润来自于血必净注射液和康仁堂的中药配方颗粒，此两业务决定了公司未来2-3年的成长空间。同时，公司成长路径中并购是很重要的方式，看好红日药业作为平台型公司外延发展。

据悉，红日药业的主要产品为血必净注射液和中药配方颗粒，两者均呈现高速增长态势。中药注射剂是中药板块增长最快、单品规模最大的领域。血必净注射液市场空间大，短期不受降价影响，2014年有望新进医保扩大用药大省的覆盖面。血必净主要适应症是脓毒症，主要在ICU、外科、呼吸科等使用，也可用于高热病人，作为独家品种进入了24个省的地方医保及广东新版基药增补目录。目前市场对中药普遍存在降价的担忧，但血必净作为地方医保产品不存在降价风险。海通证券认为，测算血必净的销量市场空间在1亿支左右，2013年销售约3000余万支，还有很大的空间。

中药配方颗粒的覆盖度和单医院产出都在提升，市场份额有望持续增长。配方颗粒主要抢占中药饮片甚至中成药的市场，目标市场约数百亿元，红日2013年预计8个多亿收入。目前国家仍在试点阶段，仅允许6家企业生产，有力的竞争对手仅有天江一方一家。各家企业在跑马圈地阶段，公司凭借优质的股权结构、激励和管理体系拥有比竞争对手更快的增长。

去年净利预增三至五成

1月15日，红日药业公告，预计2013年净利润为3亿元—3.47亿元，同比增长30%至50%，上年同期盈利为2.31亿元。业绩变动的原因系公司主导产品销售收入及利润呈现持续稳健增长，子公司北京康仁堂药业有限公司重要颗粒产业发展迅速，收入利润大幅增长以及纳入合并范围的比例增长所致。

考察红日药业近几年业绩增长情况，公司的高成长一直持续至今，多家券商认为，在可以预见的2至3年内，该公司将继续保持目前的增长势头。

与此同时，以1月24日该公司公告的股权激励方案测算，将2012年扣非后归属于上市公司股东的净利润2.31亿元作为基数，公司考核的实际净利润增速为35%、42%和21%，显示了公司董事会和管理层等对其未来成长的信心。





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